janvier 28, 2022

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Fitch affirme que China Evergrande n’a pas remboursé sa dette

HONG KONG – Les marchés mondiaux surveillent China Evergrande, les difficultés de la Chine depuis des semaines.

Jeudi, trois jours plus tard, les titres ont rompu le silence de la société et une grande agence de notation de crédit a annoncé qu’Evergrande était la valeur par défaut. Mais au lieu de résoudre les questions sur le sort des mastodontes chinois, l’annonce les a approfondies.

La société, Fitch Ratings, a déclaré dans un communiqué qu’elle avait placé le promoteur immobilier chinois dans sa catégorie « par défaut restreint ». La position est qu’Evergrande a systématiquement échoué, mais n’a pas encore engagé de procédure de mise en faillite, de liquidation ou d’autres procédures pour mettre fin à ses procédures.

La nature de la prochaine étape – la faillite, les ventes d’incendie ou les affaires comme d’habitude – est inconnue. Aux États-Unis et dans de nombreux autres endroits, les valeurs mobilières peuvent pousser l’entreprise réticente à se restructurer, généralement devant les tribunaux, et à diviser les pièces.

Cela peut encore arriver. Mais Evergrande trébuche en Chine, où le Parti communiste a une main ferme pour empêcher les dissolutions d’entreprises de se propager de manière incontrôlable. Avec Evergrande, le risque est élevé : un départ brutal de l’entreprise pourrait affecter le système financier du pays ou affecter de nombreux propriétaires en Chine qui ont déjà payé pour des appartements Evergrande qui n’ont pas encore été construits.

Les grands investisseurs qui ont démissionné de l’entreprise attendent de voir ce que fera Evergrande par la suite sous les conseils du comité de financement lié à l’État.

« Nous nous attendions tous à ce qu’Evergrande ne sorte pas un lapin de son chapeau », a déclaré Michael Lowe, PDG de SC Lowe’s, une société d’investissement qui détient une petite place dans les obligations Evergrande.

« Maintenant, la balle est sur le point de proposer une sorte de proposition de restructuration dans leur camp », a-t-il déclaré.

Evergrande n’a pas répondu à une demande de commentaire. Fitch a déclaré lundi qu’il n’avait pas répondu à sa propre demande de confirmer s’il avait payé ou omis de payer 82 millions de dollars en titres, ce qui a incité l’agence de notation jeudi.

Fitch a ajouté jeudi un autre développeur important et critique, Giza, à sa catégorie « défaut restreint » après que Fitch n’a pas payé 400 millions de dollars en titres plus tôt cette semaine.

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Ces défauts testent la compréhension à long terme parmi les investisseurs étrangers que Pékin conservera à terme ses plus grandes entreprises.

Au fil des ans, de nombreux investisseurs ont investi dans des sociétés comme Evergrande sur la base de cette hypothèse. Mais récemment, les autorités Plus de préférence a été montrée Les entreprises doivent être autorisées à faire faillite pour contrôler la Chine Instable Problème de crédit.

Pour souligner ce point, la Banque centrale de Chine a blâmé la mauvaise gestion et l’expansion irresponsable d’Evergrande « pour ses problèmes et a déclaré que la crise n’était que pour Evergrande. Le gouverneur de la Réserve fédérale, Yi Kang, a déclaré jeudi qu’Evergrande ferait quelque chose de similaire à une restructuration de routine, suggérant qu’il n’était pas sur les cartes de caution.

« Le risque d’Evergrande est un événement de marché qui est géré conformément aux règles du marketing et de la loi, et les droits et intérêts des prêteurs et des investisseurs sont protégés par la loi », a-t-il déclaré.

Evergrande avait déjà déclaré qu’il « s’engagerait activement » avec ses prêteurs étrangers pour élaborer un plan de restructuration. Mais il est clair que Pékin jouera un rôle. Plus tôt cette semaine, Evergrande a dit Des représentants de plusieurs organisations soutenues par le gouvernement ont rejoint l’équipe de gestion des risques pour aider à restructurer l’entreprise elle-même.

Pékin a été à l’avant-garde et au centre depuis la dernière catastrophe d’entreprise. Il y a trois ans, Pékin Prise de contrôle Après Anpang Insurance Group a détenu son chef, Alors qui Envoyé en prison Pour fraude. Au début de l’année dernière, des représentants du gouvernement local ont pris le contrôle de HNA, Transport and Logistics Group. Sous leur direction, l’entreprise complexe a été Poussé dans la gestion.

Les investisseurs étrangers contestent cette tendance à leurs risques et périls. Le Parti communiste contrôle les tribunaux locaux et a l’habitude de laisser les investisseurs étrangers Avec peu ou rien.

Les investisseurs peuvent rechercher des actifs étrangers, mais le processus peut être déroutant.

« Evergrande est complexe et possède des sociétés dans des sociétés à l’intérieur et à l’extérieur de la République populaire de Chine », a déclaré Daniel Anderson, associé du cabinet d’avocats Robs & Gray à Hong Kong.

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« Un mécanisme juridique propre et unique ne peut pas être mis en œuvre pour restructurer le groupe », a-t-il déclaré. « En conséquence, cela devrait dépasser le cadre de la juridiction, ce qui serait très compliqué. »

Depuis plus d’une décennie, Evergrande est le plus grand développeur de Chine. Faire de l’argent Un boom immobilier à une échelle jamais vue auparavant dans le monde. Avec chaque succès, l’entreprise s’est étendue à de nouveaux domaines tels que l’eau en bouteille, les sports professionnels et les véhicules électriques.

Mais a emprunté davantage pour payer les factures dues aux banques, aux entrepreneurs et aux investisseurs. En plus de la dette comptable de 300 milliards de dollars cette année, certains experts estiment que son passif comptable pourrait s’élever à 156 milliards de dollars supplémentaires.

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Les problèmes financiers font partie des efforts de Pékin pour refroidir le marché immobilier chinois. Craignant une fuite dans le système financier au sens large, les régulateurs ont réprimé des développeurs comme Evergrande, forçant les banques et autres institutions financières à rembourser leurs dettes.

Evergrande a lutté pour vendre son vaste empire. Il n’a pas réussi à vendre le secteur des véhicules électriques Malgré les pourparlers Avec des acheteurs intéressés. Les experts ont averti les acheteurs qui attendaient que l’incendie se vende.

Mais la vitesse du marché immobilier et la faible demande d’appartements neufs ont aggravé la situation.

Evergrande s’est fortement appuyé sur son modèle avant que le complexe d’appartements entièrement vendu ne soit entièrement construit. En septembre, 1,6 million d’acheteurs attendaient d’emménager dans les appartements d’Evergrande. Signer publiquement C’est ce qu’on a appelé « l’ordre militaire » – un engagement à assurer l’achèvement de centaines de projets de développement qui avaient déjà été vendus.

Mais pour tenir cette promesse, Evergrande a dû vendre de nouveaux actifs à l’avance – pour collecter suffisamment d’argent pour continuer à fonctionner – ou pour trouver d’autres sources de liquidités.

Fait significatif, Evergrande a pu continuer à payer la presse pendant quelques mois. Mais certains pensaient qu’Evergrande durerait longtemps. D’autres développeurs chinois ont commencé à se débattre alors que les investisseurs paniquaient et envoyaient le coût de l’emprunt à de nouveaux sommets. Plus de 11 sociétés immobilières n’ont pas payé leurs obligations cette année, avec un accès limité au financement dans un contexte de répression industrielle généralisée des emprunts.

Au fur et à mesure que ses problèmes s’aggravaient, Evergrande parlait de moins en moins de ses perspectives. Pour savoir si cela a payé, le monde financier a demandé à la presse s’ils avaient reçu de l’argent. En Chine, les auditeurs ont supprimé les nouvelles négatives.

Désormais, les investisseurs doivent attendre les informations qu’Evergrande et Pékin jugent dignes de publication.

« Pensée », a déclaré M. SC Lowe. Lowe a déclaré: « Nous devons comprendre ce que sont réellement les actifs, quelle est la responsabilité réelle et sous quelle forme l’entreprise peut vivre. »