Journée difficile sur le marché obligataire : les rendements du Trésor augmentent, le taux hypothécaire fixe sur 30 ans approche les 4 %. Où est le nombre magique ?

Le prochain cycle de resserrement de la Fed s’enfonce, dans un contexte de rendements « réels » toujours brutalement négatifs, alors que le pouvoir d’achat des obligations est rongé par l’inflation.

Par Loup Richter pour RUE DU LOUP.

Des feux d’artifice obligataires ont illuminé le ciel vendredi, à la suite de la publication du rapport sur l’emploi qui a anéanti les fervents espoirs sur le marché obligataire que des chiffres d’emploi minables inciteraient la Fed à abandonner son tango de hausse des taux avant même qu’il ne commence. Au cours des derniers jours, des rapports ont été diffusés à ce sujet expliquant pourquoi le nombre d’emplois serait quelque chose de lamentablement bas à extrêmement négatif. Mais les chiffres étaient bien meilleurs que prévu – ils étaient en fait assez bons pour toutes sortes de raisons – et les rendements ont instantanément grimpé en flèche et les taux hypothécaires ont grimpé en flèche.

Le rendement du Trésor à deux ans a bondi de 13 points de base points à 1,32 %, le plus grand bond en un jour depuis les troubles du 10 mars 2020 et le plus élevé depuis le 21 février 2020 :

Le rendement à un an a bondi de 11 points de base à 0,89 %. C’est en hausse par rapport à près de 0 % en septembre de l’année dernière. Au cours de ces cinq mois, le monde a changé.

Le rendement à un an et le rendement à deux ans sont particulièrement sensibles aux perspectives du marché concernant les changements de politique monétaire de la Fed, à savoir les hausses de taux redoutées cette année et l’année prochaine, l’inflation de l’IPC ayant atteint 7,0 %.

Malgré ces sauts de rendements, ils restent ridiculement bas et profondément négatifs en termes « réels » : moins l’inflation de l’IPC, le rendement à un an est toujours de -6,1 % ; et le rendement à deux ans est de -5,7 %.

Le rendement du Trésor à 10 ans a bondi de 11 points de base à 1,93 %, le plus haut depuis le 23 décembre 2019.

Journée difficile sur le marché obligataire : Lorsque les rendements obligataires augmentent, cela signifie que les prix des obligations chutent. Et ce fut difficile vendredi sur le marché obligataire. Vous trouverez ci-dessous les résultats de deux ETF d’obligations du Trésor. Ils sont considérés comme des investissements conservateurs axés sur les titres du Trésor et ne rapportent que de minuscules rendements.

Le prix de l’ETF iShares 7-10 Year Treasury Bond [IEF]qui suit les bons du Trésor avec des échéances restantes entre 7 et 10 ans, a chuté de 0,8 % vendredi et est en baisse d’environ 9 % par rapport à la fourchette d’avril à septembre 2020. L’ETF rapporte 0,9 % par an, et vendredi a anéanti près d’un an de rendement.

Le prix de l’ETF iShares 20+ Year Treasury Bond [TLT], qui suit les bons du Trésor avec des échéances restantes de 20 ans ou plus, a chuté de 2,1 % vendredi et est en baisse d’environ 18 % par rapport au sommet de juillet 2020. Le rendement est actuellement de 1,6 % annuel. Quelques heures vendredi ont incinéré bien plus d’un an de rendement.

Les taux hypothécaires ont grimpé en flèche vendredi, près de 4%le taux hypothécaire fixe sur 30 ans atteignant en moyenne 3,85 %, selon l’indice quotidien de Nouvelles hypothécaires quotidiennes. Il s’agit du taux le plus élevé depuis fin 2019 – à l’exception du chaos des taux en mars 2020, lorsque les taux ont grimpé et plongé du jour au lendemain :

Le taux hypothécaire à 30 ans évolue à peu près avec le rendement du Trésor à 10 ans, mais avec un écart, étant donné que l’hypothèque moyenne à 30 ans est remboursée en moins de 10 ans, soit parce que le propriétaire vend la maison, soit refinance l’hypothèque.

Et ces augmentations des rendements des bons du Trésor et des taux hypothécaires sont une réaction à ce que la Fed est sur le point d’entreprendre : le prochain cycle de hausse des taux et le prochain cycle de resserrement quantitatif (QT), qui feront le contraire de ce que la Fed s’apprête à faire en matière de répression des taux d’intérêt. et QE massif avait fait. La Fed a communiqué ses plans, et Powell a fixé la date de la première hausse des taux : le 16 mars.

À mesure que les taux hypothécaires augmentent, avec Les prix immobiliers hyper gonflés d’aujourd’huiil se passe deux choses :

Premièrement, les gens se précipitent pour acheter une maison pour bloquer les taux hypothécaires encore bas; donc au début, la hausse des taux hypothécaires crée une vague d’activités.

Et deuxièmement, à chaque hausse des taux hypothécaires, de plus en plus d’acheteurs atteignent le plafond de ce qu’ils peuvent se permettre, et ils abandonnent. Cela n’est pas visible dans les données au début, car ces personnes sont dépassées en nombre par la vague de personnes désespérées de bloquer les taux hypothécaires bas.

Alors que les taux hypothécaires augmentent encore, de plus en plus de gens jettent l’éponge, et de moins en moins de gens cherchent désespérément à bloquer ces taux hypothécaires désormais plus élevés, ce qui se traduit ensuite par une baisse de la demande. Cela devient visible après que les taux hypothécaires ont atteint un chiffre magique. Ce nombre magique ne deviendra clair qu’avec le recul. Ce nombre magique est probablement supérieur à 4 %. Au moment où les taux hypothécaires atteindront 5 %, comme ils l’ont fait en 2018, la demande diminuera probablement de manière très visible.

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